西南證券-上海機場-600009-國際客流逐步恢復,集團重組事項完成-221030

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    日期:2022-11-02 13:30:03 研報出處:西南證券
    股票名稱:上海機場 股票代碼:600009
    研報欄目:公司調研 胡光懌  (PDF) 5 頁 734 KB 分享者:咖*** 推薦評級:買入 (上調)
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    研究報告內容
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      事件:上海機場公布2022三季度報告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司三季度實現營收29.6億元,同比-19.1%;實現歸母凈利潤-8.5億元,實現扣非歸母凈利潤-7.5億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司前三季度累計實現營收41.3億元,同比-32.1%;實現歸母凈利潤-21億元,實現扣非歸母凈利潤-21.3億元。

      國際航線回暖,復蘇趨勢明顯。2022年我國出入境政策持續放松,6月以來多家航司陸續恢復并新增多條國際航線,7-9月國際旅客運輸量分別為14.6、17.8、21.2萬人,旅客周轉量分別為8.7、10.2、12.6億人公里,國際航線復蘇明顯。

      資產重組完成,規模優勢凸顯。2021年6月9日,上海機場啟動資產重組工作,擬發行股份購買虹橋機場100%股權和物流公司100%股權。2022年4月25日,上海機場重大資產重組獲中國證監會審批通過,7月21日完成資產交割,8月8日上海機場股東大會選舉產生新一屆董事會、監事會,浦東、虹橋兩場實現整體上市。疫情前上海浦東及虹橋兩場為旅客吞吐量分列我國第2、8位,整體上市后公司規模優勢凸顯。

      產能優勢明顯,客流量提升空間大。上海浦東國際機場四期擴建工程于1月4日開工,該工程建成后,預計可滿足2030年浦東機場年旅客吞吐量1.3億人次的保障需求,并與未來的上海東站共同組成浦東綜合交通樞紐。在產能優勢的帶動下,上海機場有望進一步提升旅客吞吐量。

      區位優勢突出,成長空間巨大。上海是我國最大的經濟中心城市之一,位于亞洲、歐洲和北美大三角航線的端點,直接服務的長三角地區是我國經濟最具活力、開放程度最高、創新能力最強的區域之一,是“一帶一路”和“長江經濟帶”的重要交匯點。上海機場半徑300公里的腹地內覆蓋了長三角地區的8個主要工業、科技園區,相關產業航空關聯度高。

      盈利預測與投資建議:我們看好航空服務行業發展和國際航線市場需求增長,公司的區位優勢、規模優勢和非航業務拓展將支持其穩定擴張,預計公司2022/23/24年歸母凈利潤分別為-18、18.4、34.1億元,對應的每股凈資產為20.1、21、22.3元,按照近10年公司平均PB 3.3倍,給予目標價69.3元,調高至“買入”評級。

      風險提示:全球疫情反復風險、航空需求不及預期、重大安全生產事故等。

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