華西證券-全球互聯網行業22Q3業績前瞻：流量向好商業化受擾動，雙十一大促在即靜待復蘇-221110

　　平臺經濟監管基調明確，多地監管協作中概退市風險持續壓降

　　2022年至今平臺經濟監管基調明確，三季度監管表態延續此前監管表態及思路，多次重申完成平臺經濟專項整改并實施常態化監管，首批“綠燈”投資案例及出海實質性支持舉措值得期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】與此同時，中國香港政府多次表態積極迎接中概回歸，港交所擬于明年修改主板上市規則便利科創企業融資，疊加深交所發布相關通知明確WVR公司轉換主要上市后納入港股通考察要求，多地監管協作中概退市風險持續壓降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　22Q3宏觀承壓商業化放緩，聚焦雙十一大促布局靜待宏觀回暖

　　回顧22Q2經營情況，22Q2互聯網企業經營業績基本符合預期，降本增效思路延續費用管控情況好于預期；22Q3疫情反復宏觀環境壓力展現，暑期流量高峰互聯網企業獲客有所加大，流量向好商業化進度受阻，全年降本增效經營思路不改。

　　游戲方面，22Q3中國手游市場承壓付費疲軟行業供給緊缺，出海延續相對高景氣版號常態化助力新品供給復蘇；廣告方面，傳統廣告受宏觀與疫情反復沖擊泛文娛投放接力提供線上支撐，廣告主信心待修復下大促與世界杯助力電商類廣告率先復蘇；視頻方面，短視頻格局穩固快手獲客加碼，抖快發力雙十一驅動Q4商業化回暖，中長視頻內容供給回歸流量回暖，頭部內容排播清晰Q4頭部平臺經營有望持續復蘇；社交方面，行業格局清晰微信流量增長良好，視頻號廣告打開收入增量雙十一大促發力加速構建電商閉環生態；電商方面，三季度電商恢復良好頭部平臺流量穩固，雙十一預售表現不俗頭部平臺發力大促望提振Q4業績；本地生活方面，三季度疫情反復沖擊外賣與到店，即時零售高速增長靜待疫后復蘇。

　　投資建議

　　互聯網國內外監管壓力有所緩解，22Q1-22Q2業績超預期再證強大組織架構與降本控費能力，22Q3流量增長良好商業化受宏觀環境與疫情波動影響有所延緩，全年降本增效路徑不改靜待宏觀環境復蘇，疊加板塊及重點標的估值仍位于歷史底部中長期配置性價比突出，受益標的為社交及游戲龍頭騰訊控股（0700.HK）、網易-S（9999.HK）、心動公司（2400.HK），短視頻廣告及電商龍頭快手-W（1024.HK），中長視頻龍頭嗶哩嗶哩-SW（9626.HK）、愛奇藝（IQ.O），本地生活及電商龍頭美團-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）。

　　風險提示

　　宏觀及消費復蘇未及預期；新冠疫情局部反復；互聯網行業監管再趨嚴等