國金證券-丸美股份-603983-大單品策略+抖音拓展成效顯,業績拐點臨近-221104

    查看研報人氣榜
    日期:2022-11-04 16:55:16 研報出處:國金證券
    股票名稱:丸美股份 股票代碼:603983
    研報欄目:公司調研 羅曉婷  (PDF) 26 頁 1,563 KB 分享者:joh****ai 推薦評級:買入(上調)
    請閱讀并同意免責條款

    【免責條款】

    1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

    2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

    3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

    4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

    研究報告內容
    分享至:      

      投資邏輯

      深耕眼部護理市場,本土抗衰龍頭。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司成立于2002年,旗下品牌丸美/戀火/春紀定位中高端眼部抗衰/彩妝/大眾功能性護膚。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)1-3Q22營收/凈利11.4/1.2億元、+0.5%/-16%;Q3收入+24%、錄得19年來單季度最高增速,歸母凈利294萬元、同比扭虧。丸美貢獻主要營收、1H22占比85%。

      02-18年主品牌受益行業紅利+差異定位成專業眼部護膚龍頭。根據歐睿,07-18年我國護膚品零售額復合增11%;06-11年主要由線下專賣店驅動、專賣店零售額復合增24%,10-18年電商復合增76%、接棒增長。公司線下經銷起家、11-12年占比98%+,13年線上發力、電商經銷/直營占比分別從13年的7%/3.5%提升至18年的30%/12%,CAGR5為48%/41%。公司在行業紅利大背景下高舉高打差異化專注眼部抗衰(抗衰護膚零售額07-18年CAGR為13%),07年打造出第一個大單品彈力蛋白眼精華、在18年迭代至第五代,配合強營銷投入打造品牌聲譽。

      19年以來線上競爭加劇,強化線上直營、業績拐點臨近。2H21抖音起量、線上平臺多元化,根據魔鏡和飛瓜,抖音GMV占淘系+京東+抖音的比從21年1月的5%提升至22年9月的26%,線上格局頭部集中。19年公司開始重視線上直營、收入增速首超線上經銷、同增40%/16%,20年線上收入首超線下、+32%,占比+9PCT至55%,21年線上直營增長提速、+67%。3Q22丸美抖音規模首超淘系、+155%、跑贏大盤的+83%,當前天貓&抖音產品結構、價格帶形成差異化、抖音自播占比40%+、運營良好。

      發力底妝品牌戀火。戀火成立于韓國,19年7月成為公司全資品牌。21年7月推出看不見粉底,2H21銷量60萬支,品牌實現營收0.66億元、+463%,占總營收的4%且實現盈利。1H22持續推新、營收0.99億元,占比+8PCT至12%,已達21全年營收的150%,望發力成為第二增長曲線。

      估值與投資建議

      未來業績增長驅動力來自抖音紅利+彩妝紅利,期待電商經營質量提升。預計22-24年歸母凈利2.5/3.7/5.1億元、+2%/45%/39%,23-24年復合增42%,目標市值159億元,上調至“買入”評級。

      風險提示

      主品牌增長不及預期,戀火新品推廣不及預期,線上競爭激烈。

    我要報錯
    點擊瀏覽閱讀報告原文
    數據加工,數據接口
    我要給此報告打分: (帶*號為必填)
    *我要評分:
    暫無評價
    慧博智能策略終端下載
    相關閱讀
    2022-11-16 公司調研 作者:羅曉婷 4 頁 分享者:喬*** 買入
    2022-11-16 公司調研 作者:羅曉婷 4 頁 分享者:szh****xm 買入
    2022-10-31 公司調研 作者:羅曉婷 4 頁 分享者:520****98 買入
    2022-10-31 公司調研 作者:羅曉婷 6 頁 分享者:shjl******003 增持
    關閉
    如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
     將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
    操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
    *我要評分:

    為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

    您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

    當前終端的在線人數: 66410
    掃一掃,慧博手機終端下載!

    正在加載,請稍候...

    久久精品国产精品亚洲毛片,国产农村黄AAAAA特黄AV毛片,国产日产精品_国产精品毛片,少妇被又大又粗又爽毛片