天風證券-醫藥生物行業：精選方向，把握進攻機會-221105

　　行業投資策略：盡管疫情仍有所反復，但是醫院端的嚴肅醫療需求已在持續快速恢復中，我們建議重點關注醫院場景下的剛性需求，尤其是有正向政策鼓勵或者已經實現出清見底的產品和服務。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】在經過第一階段的行業普漲之后，我們認為精選方向顯得尤為重要，我們傾向于將醫藥行業公司的投資機會分為三個類別：

　　1）進攻型機會：是指公司本身經營趨勢穩健向好，外部或者自身變化可以形成正反饋的公司（有上調盈利預測的可能性）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）例如①第一次是估值和政策驅動的2021年底的中藥板塊，②第二次是2022年初的新冠疫情驅動的主題性機會，③第三次是產業格局變化和政策驅動的醫療設備板塊。我們認為進攻型機會將是未來一段時期具備較好持續性的方向。

　　2）修復型機會：是指公司原有主業已經在經營或者政策層面出清，后續的業績增長有望邊際提升。隨著帶量采購的深化，采購規則更趨理性化，尤其是在耗材方向一品一策的落地，可以改善企業中標的確定性，有利于形成更加穩定的業績預期。我們認為修復型機會將更多的以細分產品領域的形式呈現，在完成估值變化后，后續需重點關注業績的兌現情況。相關行業包括：仿制藥（已出清）、骨科耗材（正在出清）等。

　　3）交易型機會：是指公司本身經營穩健，但受市場情緒等因素影響，股價已經歷大幅調整，隨著市場情緒的整體修復，預計也將迎來表現機會。

　　我們建議圍繞以下細分方向個股，結合估值性價比及股價空間精選標的。

　　1）醫療設備：開立醫療、誠益通、邁瑞醫療、迪瑞醫療、聯影醫療、海泰新光、澳華內鏡、健麾信息、華大智造、萬東醫療、普門科技、海爾生物、新華醫療、華康醫療、魚躍醫療、三諾生物、祥生醫療、福瑞股份；

　　2）傳統制藥：信立泰、恒瑞醫藥、恩華藥業、麻精龍頭、海思科、京新藥業、科倫藥業、華東醫藥、長春高新；

　　3）中藥：濟川藥業、新天藥業、華潤三九、康緣藥業、同仁堂、健民集團、羚銳制藥、以嶺藥業；

　　4）創新藥產業鏈：百濟神州、榮昌生物、貝達藥業、康方生物（H）、信達生物（H）、科濟藥業（H）、藥明康德、康龍化成、凱萊英、金斯瑞生物科技（H）、皓元醫藥；

　　5）連鎖藥店：一心堂、大參林、益豐藥房、老百姓、健之佳

　　6）醫療耗材：樂普醫療、愛康醫療（H）、三友醫療、威高骨科、新產業、惠泰醫療、南微醫學、采納股份、振德醫療。

　　7）醫療服務：國際醫學、三星醫療、通策醫療、愛爾眼科、海吉亞醫療（H）、固生堂（H）；

　　風險提示：政策波動的風險，個別公司業績不及預期，市場震蕩風險，新冠疫情進展具有不確定性。