聯合資信-2022年三季度債券市場發展報告-221103

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    日期:2022-11-10 14:10:53 研報出處:聯合資信
    研報欄目:債券研究  (PDF) 19 頁 3,950 KB 分享者:aus****is
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    研究報告內容
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      摘要:

      2022年三季度,全球經濟增長放緩,通脹高位運行,地緣政治沖突加劇,外部環境更趨復雜嚴峻,國內經濟延續恢復發展態勢,但仍面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】在此背景下,監管部門出臺多項舉措,支持民營企業融資,創新債券品種,推動債券市場定向擴容;規范綠色債券發行,優化可轉債交易規則,完善債市體制機制;便利境外投資者參與我國債券市場,優化熊貓債發行機制,推動債券市場對外開放;完善企業外債管理,加強債券市場信用風險管控。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      債市整體運行情況方面,三季度,央行強化跨周期和逆周期調節,加大穩健貨幣政策實施力度,從總量結構兩方面持續發力,為實體經濟提供更有力支持,同時著力穩就業和穩物價,穩定宏觀經濟大盤。本季度利率債收益率總體呈現先降后升態勢,中短期信用債發行利率有所下行,長期信用債發行利率環比有所增長。在此背景下,一級市場利率債發行期數環比和同比均大幅下降,信用債發行量整體環比有所增長;二級市場利率債成交活躍度上升,交易量環比和同比均有所增長,信用債交易量環比有所下降,同比則有所增長。

      信用債的運行特征方面,三季度,非金融企業所發債券信用等級向高級別集中,無債項評級債券占比保持穩定。從發行主體的企業性質來看,國有企業發行規模仍占據主導地位,民營企業凈融資流出持續擴大。不同地區債券發行和凈融資規模變化情況持續分化;行業集中度有所下降,凈融資規模變化情況持續分化,三季度,在資產荒格局延續的背景下,信用債收益率繼續下行,信用利差、期限利差均有所壓縮。信用債風險方面,三季度信用債違約邊際改善,但房地產行業企業仍存較大隱性風險,有16家企業通過展期緩解到期兌付壓力,且主要集中于房地產管理和開發行業,房企展期仍呈現加速積累的態勢。

      展望四季度,預計穩增長政策將持續發力,呵護經濟平穩修復,但在海外貨幣政策緊縮的牽制下,結構性工具或將扮演更重角色;隨著地產調控政策積極加碼,優質房企發債情況有望邊際改善;城投嚴監管政策難有實質放松,內部分化仍將持續;在我國經濟運行持續穩定恢復的背景下,債券市場信用風險整體可控,但存量信用債尾部信用風險或將進一步出清。

      

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