天風證券-諾唯贊-688105-業績符合預期，常規業務保持穩健增長-221111

　　事件

　　2022年10月28日，公司發布2022年三季報，第三季度實現收入6.85億元，同比增長47.99%；歸母凈利潤1.36億元，同比減少14.25%；扣非歸母凈利潤1.22億元，同比減少19.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　點評

　　國內業務保持穩健增長，收入增量帶動利潤增長

　　2022年前三季度，公司常規業務保持穩健增長，實現銷售收入7.25億元，同比增長48.19%；新冠抗原檢測試劑盒于國內獲批上市實現銷售，帶來新的收入增量，新冠相關業務（包括診斷原料及終端檢測試劑）實現銷售收入15.80億元，同比增長97.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）2022年前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.50億元，同比增長36.26%，主要系公司銷售收入規模增長，帶來的經營利潤增長所致。2022前三季度經營活動產生的現金流凈額1.28億元，同減少57.28%，主要系公司為保障生產，原材料采購等經營性支出大幅增加所致。

　　積極布局海外市場，海外業務收入逐步提高

　　海外業務方面，公司積極開展國際注冊與申報，通過優勢品類、重點產品打開戰略區域市場。POCT診斷試劑中已有8種產品同時取得CE認證，多種新冠檢測相關產品及儀器取得CE認證及其他國際醫療器械準入證書。截至2022H1，公司產品在海外已完成近200項準入，覆蓋40余個國家。2022年上半年，公司海外業務收入1.95億元，同比增長144.26%，總體收入占比12%，目前公司海外業務仍以新冠相關產品為主，公司海外業務從2022年開始由新冠業務為主轉為重點推進常規業務開展。

　　銷售人均創收仍有較高提升空間，未來整體費用率水平將進一步優化

　　2022年Q3，公司銷售費用為1.42億元，同比增長45.01%，主要系公司持續建設銷售團隊、加強市場拓展帶來的薪酬和市場拓展費用增加所致；管理費用為0.69億元，同比增長45.79%，主要系公司加強職能團隊建設，帶來相應薪酬和咨詢服務費用增加所致；研發費用為1.13億元，同比增長78.36%，主要系公司持續加強研發人員團隊建設、加大研發投入所致。2023年起，公司將新階段工作重心調整至“調結構、提人效”，目前公司銷售人均創收水平仍有較高提升空間，隨著新招聘銷售人員度過導入、成長期，以及研發效率的進一步提升，公司未來整體費用率水平將進一步得到優化。

　　盈利預測：我們預計公司2022-2024年營業收入分別24.95/26.67/28.86億元，歸母凈利潤分別為10.13/10.74/12.20億元，維持“買入”評級。

　　風險提示：新冠疫情不確定性、新冠抗體檢測試劑盒銷量下降風險、市場競爭加劇風險、新品研發和推廣不及預期風險。