銀河證券-2022年10月金融數據點評:下游需求低迷,需要超預期的貨幣政策-221111

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    日期:2022-11-11 13:50:50 研報出處:銀河證券
    研報欄目:宏觀經濟 許冬石  (PDF) 6 頁 640 KB 分享者:jack******990
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    研究報告內容
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      社會融資回落   10月份社融總體數量環比下行,貸款比9月份大幅回落,主要是居民和企業短貸,銀行承兌匯票回落,企業債券融資上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】對比9月份情況來說,實體經濟仍然顯得較為弱勢,融資需求回落:(1)9月份的貸款一定程度上占用了10月份的額度;(2)企業貸款意愿不強,加上10月份繳稅,企業短貸回落;(3)居民消費意愿低迷,居民短貸和短貸均大幅下滑;(4)政策層面穩增長措施繼續進行,新增政策性銀行金融債等支持房地產和基建資金下放,企業長債融資繼續上行;(5)10月份的政府證券的發行拖累了社會融資。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      社會融資在4季度繼續上行   整體來說社會融資超預期下行是經濟持續走弱的表現,我國金融機構在下游需求較弱的情況下努力完成信貸全年的增長。10月份社融總量下滑下,企業中長期貸款仍然上行,政策層面以及金融機構對于經濟的支持仍然在發揮作用,而下游需求低迷的情況需要政策進一步的放松和支持。預計2022年全年新增社融約32萬億,即社融存量同比增速約在10.4%左右,那么新增社融全年增速約在8.0%左右

      企業長貸繼續上行,居民仍然較弱   2022年10月份新增信貸增速回落,居民信貸全線走弱,企業短期貸款回落,長期貸款增速繼續回升。疫情封控影響房地產需求和居民消費需求,居民長期貸款仍然較弱。企業貸款結構繼續改善,企業中長期貸款上行,說明:(1)穩增長措施下企業借貸難度減弱;(2)穩信貸措施在逐步起作用。

      社融和M2匹配度顯示寬松持續   10月份央行貨幣操作平穩,M1和M2增速同時回落。M2回落于存款下滑相關,10月份繳稅使得企業存款下滑,居民償還短貸幅度上行也使得存款下降。10月份M1顯示企業資金狀況下滑,寬信用對企業的推動仍然需要持續。我國央行貨幣操作調整口徑已經明確,寬松貨幣組合的效果現階段仍然不理想。社融和M2的比例本月稍有回升,說明實體經濟的面臨金融狀況稍有緊張。

      需要超預期的貨幣政策才能提振經濟   2021年10月份經濟回落,封控影響了經濟運行,政策層面的穩增長政策仍然在持續發力。貨幣寬松政策已經在持續進行,鑒于美聯儲仍然在加息進程中,央行繼續下調利率的難度仍然較大。

      我國寬松的貨幣政策和財政政策至少延續至2023年上半年?,F階段仍然屬于貨幣政策的后續觀察期,鑒于疫情封控仍處于不確定的狀態,高頻數據并沒有好轉。我國現階段信貸投放的難點在于企業和居民的貸款意愿降低,對經濟前景缺乏信心,在經濟和信心低迷的情況下,超預期的政策才能奏效。

      

      

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