2022Q2-Q3：收入利潤增速均有回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們選用CS機械為樣本，2022Q2/2022Q3，板塊營收同比-8.4%/+12.1pct，增速邊際由負轉正，板塊歸母凈利潤同比-1.9%/-0.3%，降幅放緩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）
營收端：光伏、鋰電、核電、3C設備繼續高增，工業機器人加速增長，工程機械拐點，新一輪造船周期已開啟，服務機器人穩健。2022Q2/2022Q3，鋰電設備（同比+73.7%/56.7%，下文括號內增速均為同比）、光伏設備（+24.2%/+41.3%）、核電設備（+25.5%/+36.7%）、3C（+23.2%/+60.3%）、激光加工（ +28.4%/+45.2% ）同比增速較高，工業機器人加速增長（+6.6%/+29.6%）；工程機械已迎來拐點（-37.6%/+27.9%）；中國船舶營收同比增速加速（-30.2%/+35.3%），存貨和預收繼續提升，新一輪造船周期已啟動；服務機器人收入增速（+12.2%/+6.9%）較穩?。ㄗⅲ阂陨蠑祿鶠橥龋?。
歸母凈利潤端：鋰電光伏船舶繼續保持強勢，3C設備轉負為正，礦山冶金、激光加工穩健，高空作業平臺與叉車表現較好。2022Q2/2022Q3，鋰電（+63.3%/+61.3%）、光伏（+55.0%/+74.3%）、船舶（+221.9%/+769.2%）仍是最強板塊，礦山冶金利潤增速（+16.8%/+16.4%）、激光加工增速穩?。?nbsp;+37.1%/+34.2% ），高空作業平臺（ +12.4%/+35.5% ）與叉車（+3.3%/+47.7%），其他板塊基本至少一個季度呈現盈利性下行狀況，但是從趨勢上看，下行的幅度基本都有所降低或轉負為正，預計后續其他板塊盈利將逐步修復（注：以上數據均為同比）。
毛利率：從同比與環比角度看，機械整體毛利率水平有所提升，其中光伏、3C、高空作業平臺設備增長明顯。在機械21個子行業中，光伏（2.7pct）、3C（+9.3pct）以及高空作業平臺（+5.9pct）增長明顯，而核電（-6.9pct）、激光設備（-2.9pct）、工業機器人（-2.9pct）、服務機器人（-2.9pct）毛利率下降較為明顯，這可能是由于疫情與訂單的影響較大；環比角度較Q2基本持平或者有些許增長，除了核電（環比-7.7pct）毛利率下降較大（注：以上數據均為同比）。
估值：3個子板塊估值分位數不到5%，7個子板塊不到25%，整體估值在50%之下。目前機械21個子板塊中，估值在5%分位數以內的有3個，分別是鋰電設備（1.26%）、起重運輸設備（4.65%）、服務機器人（4.5%）；估值分為數在5%-25%以內的有4個，分別是高空作業車（9.14%）、油氣裝備（12.65%）、礦山冶金機械（22.09%）和光伏設備（23.06%）。
投資建議：原材料下行與經濟周期轉正，機械標迎機遇，但受疫情擾動，我們認為近期需關注確定性，建議參考幾個方向布局：1）受經濟周期波動影響較大的通用機械板塊，工業母機機床和行業先行板塊刀具，如海天精工、中鎢高新等；2）隨著抗疫政策轉變，穩增長托基建地產明確，工程機械有望受益邊際反轉，如三一重工、恒立液壓等；3）原材料成本影響脫敏的檢測板塊，如華測檢測、蘇試試驗等；4）細分賽道中龍頭優勢已經確立，增長穩健的隱形冠軍，如海容冷鏈、華榮股份、海洋王等；5）新能源設備中具備長期競爭優勢的公司。如先導智能、晶盛機電、邁為股份、新強聯等。
風險提示：1）疫情反復，導致宏觀經濟復蘇低于預期風險；2）原材料繼續漲價導致毛利率繼續下行風險；3）海運費繼續上行的風險。
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