財信國際經濟研究院-2022年10月貨幣數據點評:疫情制約需求恢復,貨幣加力必要性提升-221110

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    日期:2022-11-11 11:18:32 研報出處:財信國際經濟研究院
    研報欄目:宏觀經濟 伍超明,胡文艷  (PDF) 8 頁 584 KB 分享者:yek****27
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    研究報告內容
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      事件:2022年10月份社融增量為9079億元,比上年同期少7097億元;新增人民幣貸款6152億元,比上年同期少增2110億元;貨幣供應量M1、M2分別同比增長5.8%、11.8%,增速較上月末分別低0.6和0.3個百分點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      核心觀點:

      一、受疫情反復、地產和消費需求疲弱、財政支撐作用減弱等因素影響,10月信貸、社融、M2增速均超預期回落;信貸結構上企業中長貸仍有支撐,但居民信用收縮壓力加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      一是社融方面,受疫情反復和財政支撐作用減弱的影響,人民幣貸款和政府債券同比大幅減少,是拖累社融明顯低于預期的主因;同期穩地產政策加力支撐企業債、委托信托貸款融資繼續恢復。

      二是信貸方面,疫情反復、有效需求不足導致實體信用擴張再度放緩,居民融資收縮壓力尤為突出。如10月人民幣貸款同比少增2110億元,其中受益于結構性貨幣政策持續發力,企業中長貸繼續維持多增;但疫情反復加劇消費、地產的疲弱,居民短貸、中長貸同比降幅擴大。從累計數據看,1-10月國內居民短貸、中長貸分別同比減少0.6和2.8萬億元,合計減少規模約為去年全年新增信貸規模的17%,國內居民信用收縮壓力亟需政策加力緩解。

      三是貨幣供應方面,10月M2增速較上月回落0.3個百分點至11.8%,主因信用擴張和財政支出均有所放緩,同時基數抬升、央行利潤上繳的支撐作用減弱也不利于M2提高。10月M1增速較上月回落0.6個百分點至5.8%,或主因地產低迷的拖累。

      二、經濟恢復弱于預期、需求不足亟需提振,貨幣寬松加碼必要性提升

      一是當前國內需求不足問題尤為突出,已成為經濟循環不暢的主因,亟待政策助力改善預期、提振信心。二是未來我國經濟恢復仍面臨出口放緩、疫情沖擊、消費和地產恢復偏弱、庫存周期下行等多重不利因素的拖累,需要政策加力護航。三是經濟恢復不及預期,國內降準、降息必要性提升,同時國內穩物價、穩匯率壓力短期有所緩解,貨幣寬松面臨的內外約束減弱。

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