太平洋證券-聯贏激光-688518-業績超預期，盈利能力持續提升-221028

　　事件：公司發布2022三季報，實現營業收入18.94億元，同比+106.80%，實現歸母凈利潤1.87億元，同比+232.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中三季度實現營業收入9.07億元，同比+131.75%，實現歸母凈利潤1.17億元，同比+267.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　盈利能力持續提升。2022年前三季度，公司毛利率、凈利率分別為35.94%/9.90%，分別較去年同期-0.38/+3.74pcts.分季度來看，公司2022Q1-Q3凈利率分別為4.03%、8.99%、12.91%，盈利能力顯著提升。期間費用率方面，公司2022前三季度期間費用率為25.24%，同比下降7.08pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別較去年同期2.04/-2.16/-2.67/-0.21pcts。我們預計公司四季度仍將有較大規模訂單收入確認，規模效應將進一步凸顯。

　　下游可應用領域廣泛，有望受益于4680大圓柱電池量產。4680電池方面，特斯拉量產在即，根據高工鋰電，寶馬宣布從2025年起將在“新世代”車型中使用圓柱電芯，并向寧德時代和億緯鋰能授予了價值超過百億歐元的電芯生產需求合同。公司作為動力電池激光焊接設備龍頭，將受益于4680帶來的量價齊升。根據公司公告信息，目前公司46系圓柱電池焊接站樣機已完成設計生產，進入工藝實驗階段。此外，激光焊接下游可應用領域廣泛，在消費電子、新能源汽車等均有廣闊的應用場景，公司有望憑借規模及技術優勢，開啟第二增長極。

　　盈利預測與投資建議：我們持續看好公司未來發展，預計2022-2024年公司營收分別為29.18/42.85/55.68億元，歸母凈利潤分別為3.17/6.16/8.33億元，對應PE 34/18/13倍，上調至“買入”評級。

　　風險提示：下游擴產不及預期，同業競爭格局惡化，產品推廣不及預期等。