東吳證券-深桑達A-000032-云可信,創未來-221110

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    日期:2022-11-11 07:39:07 研報出處:東吳證券
    股票名稱:深桑達A 股票代碼:000032
    研報欄目:公司調研 王紫敬,黃詩濤  (PDF) 21 頁 1,468 KB 分享者:bu***5 推薦評級:買入(首次)
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    研究報告內容
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      中國電子旗下重要上市平臺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】深桑達主要面向黨政和關鍵行業客戶提供數字與信息服務和產業服務。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中產業服務主要包括潔凈室與供熱服務等,2021年營收占比約90%,信息業務以“中國電子云”云計算及存儲的產品技術為核心,2021年營收43.58億元,占總營收10%?!爸袊娮釉啤睒嫿撕w安全防護、IaaS、PaaS、SaaS在內的體系化云數產品、全棧技術及全方位運營服務,同時提供具備信創能力的公有云服務和專屬云產品,將成為公司未來成長的主要驅動力。

      國資委鼓勵國企轉向國資云,市場空間超千億。數據是重要資產,數據價值的挖掘要依賴于上云,央國企是數字化轉型先鋒,有望率先構建起基于云的數據底座。我們預計未來政府和央國企數據將全面搭建在云平臺上,2025年國資央企云的使用比例不低于50%。我國私有云市場2025年將超2100億,下游約84%為黨政和重點行業,國資云市場空間超1800億。

      全棧信創,生態完善。中國電子基于PKS體系能夠實現全棧信創,助力電子云實現從IaaS/PaaS/SaaS層全棧自研、自主可控。公司上層應用完善,藍信整合企業微信、騰訊會議、百度網盤等多種功能,并已經在超過8000家黨政央企實踐9年,解決上云后上層應用生態問題。

      央國企和地方政府渠道優勢顯著。中國電子有限公司已與中國船舶、中移資本、中國人壽等重要央國企簽署投資意向協議,涉及戰投超百億元,重要央國企陸續成為中電有限股東,為公司未來拓展國資云業務渠道奠定基礎。此外,公司此前參與多個地方政府數字化咨詢項目,涉及政府、金融、能源等諸多領域,前期渠道優勢顯著,有望成為國資云建設主力軍。

      潔凈室壁壘高,公司優勢顯著。潔凈室主要用于控制產品(如硅芯片等)所接觸大氣的潔凈度及溫濕度,使產品能在一個良好環境空間中生產、制造。下游主要適用于IC半導體、光伏、生物醫藥等對制造環節具有高要求的行業。根據觀研天下,2021年潔凈室市場規模達2146億元,2021-2025年復合增長率達到11%。由于潔凈室對于廠商的資質要求高,相關資質獲取難度高,頭部廠商優勢明顯,中電四公司和中電二公司是為數不多可為建設高端潔凈室的廠商,行業強者恒強。公司的收入利潤增速保持穩定快速增長。

      盈利預測與投資評級:我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.86/3.52/5.79億元,同比增速-76%/+311%/+64%。分部估值下公司2023年對應市值391億元。我們看好公司基于中國電子全棧信創能力、在政企領域的渠道建設能力,首次覆蓋,給予“買入”評級。

      風險提示:政策推進不及預期;行業競爭加??;疫情影響生產經營。

      

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