西南證券-計算機行業2022年三季報總結&機構持倉分析：機構配置迎來拐點，“大安全”主線勢在必行-221111

　　投資要點

　　利潤整體承壓，但環比降幅已有收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】1）整體看，2022年前三季度計算機板塊整體實現營收7718億元，同比增長5.0%，實現歸母凈利潤196.7億元，同比下滑45.3%；單Q3實現營收2728.2億元，同比增長2.1%，同比增速較Q2有所提升，實現歸母凈利潤66.9億元，同比下滑53.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）2）從中位數角度看，2022Q3歸母凈利潤增速為-24.4%，行業盈利能力依然承壓，但降幅相較上半年已有明顯收窄。同時，2022H1中位數法下增速低于整體法，而Q3中位數法下增速已高于整體法，表明更多公司已出現積極拐點。3）從增速的分布看，2022Q3利潤增速大于50%的有66家，小于0%的有188家，相較2022Q2已出現明顯區間上移趨勢，降本增效下部分公司利潤開始修復。

　　重倉市值環比略增，機構配置迎來拐點。1）從持倉絕對值來看，2022年Q3計算機行業基金重倉股合計市值為717.2億元，環比上升1.60pp；板塊內部分公司積極控費提效，業績逐步出現修復勢頭，疊加“大安全”主線下板塊內外催化并舉，自主可控長期確定性增加，投資者信心逐漸提升。2）從持倉占比看，2022年Q3公募基金重倉SW計算機板塊的總市值占比為2.54%（+0.33pp），機構配置比例繼21Q1連續多季度下降之后首次回升；其中，以金山辦公、恒生電子、廣立微、華大九天為代表的信創標的優先受機構增配。3）從集中度來看，前十大重倉股持倉市值占比達64.04%，環比下降0.94pp，行情有外延趨勢，基金風險偏好有所回升。

　　自主可控成底層邏輯，重視行業內生修復。當前自主可控已成為我國信息技術產業的底層發展邏輯，后續仍有諸如政策、招投標、訂單等充足的潛在催化刺激，建議持續關注核心信創個股【金山辦公】、【中國軟件】、【海光信息】、【納思達】等與二線個股的輪動布局機遇，以及工業軟件、網絡安全的行情外延。同時計算機行業內部控費舉措取得積極成果，Q3盈利能力已出現明顯拐點，后續邊際向上的爆發力不容小覷，建議關注【恒生電子】、【中科創達】、【科大訊飛】、【創業慧康】、【北路智控】、【航天宏圖】等。

　　風險提示：疫情反復影響項目進展；宏觀經濟承壓；原材料價格上漲；貿易摩擦加??；匯率波動風險；板塊政策發生重大變化；研發進度不及預期等。