開源證券-儲能行業2023年度投資策略：大儲戶儲兩翼齊飛，全球儲能齊放量-221109

　　1.儲能放量元年，戶儲大儲兩翼齊飛

　　儲能按照應用領域不同可以分為表前儲能、表后儲能，其中表前儲能可以分為電源側儲能與電網側儲能，屬于電力工程投資項目表后儲能則包括工商業儲能與戶用儲能，其中戶用儲能主要用于家庭場景，呈現出一定的電器化特點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】伴隨全球新型電力系統的建設，表前儲能建設將進入建設高潮。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）同時海外能源危機的催化使家庭戶儲成為剛需，我們預計到2025年全球儲能市場裝機規模將達661.3GWh，新增裝機市場規模將達10062.3億元，中美歐將是全球儲能裝機主力。其中中國和美國裝機將以表前儲能為主，歐洲則以戶用儲能為主?？紤]到鋰電儲能行業的高增速，建議關注鋰電儲能系統產業鏈：寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源、珠海冠宇、普利特、陽光電源、新風光、同飛股份、青鳥消防、派能科技、德業股份等等，受益標的德賽電池、上能電氣、科華數據、英維克、國安達、科信技術、南網科技、智光電氣、科陸電子、金盤科技、錦浪科技、固德威、科士達、遠東股份、盛弘股份、同力日升。

　　2.戶儲在歐洲是高電價下的剛需，滲透率仍有較大提升空間

　　歐洲需求主要源于高電價下戶儲性價比凸顯，在0.65歐元/Wh投資成本和0.5歐元/kWh的居民用電價格下投資回收期僅為2年。截至2021年，歐洲地區光伏配儲滲透率最高的德國地區也剛剛超過20%。我們預計歐洲到2025年表后儲能裝機量將達64.3GWh，2021-2025年表后儲能裝機復合增速將達142.8%。

　　3.大儲是中美兩國的裝機主力，有望快速放量

　　當前中國表前儲能裝機源于電源側政策要求下的強制配儲，截至2022年10月，國內儲能項目累計招標量超12.1GW/26.1GWh，對終端裝機形成強支撐，同時隨著國內電網側儲能商業模式的探索，國內儲能有望在收益率方面實現較大改善。我們預計到2025年中國表前儲能新增裝機將達262.3GWh，2021-2025年年化復合增速高達190.2%。美國表前儲能源于剛性需求與IRA政策的實行，我們預計到2025年美國新增表前儲能裝機規模將達190.3GWh，2021-2025年年化復合增速高達125%。

　　4.風險提示：海外貿易政策變化，原材料價格上漲風險，行業需求不及預期，行業競爭加劇風險