光大證券-VR/AR行業深度研究系列報告(硬件篇):VR/AR性能提升落地加速,關注硬件供應鏈迭代機遇-221110

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    日期:2022-11-10 14:11:10 研報出處:光大證券
    行業名稱:VR/AR行業
    研報欄目:行業分析 付天姿  (PDF) 87 頁 6,274 KB 分享者:shu****ng 推薦評級:買入(首次)
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    研究報告內容
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      當前時點研究VR/AR硬件市場具備投資價值:1)元宇宙初期,VR/AR硬件作為載體和入口將率先發力;2)未來三年,VR處于硬件性能迭代期,AR因零部件技術取得突破有望逐漸落地,細分行業增長明確;3)VR/AR作為下一代智能終端,長期有望替代現有硬件和滲透各應用場景,市場潛力可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      長期看好VR/AR硬件替代空間,預判發展階段以挖掘投資機會。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)1)VR/AR長期將滲透各場景,VR定位媒介載體,對應C端泛娛樂為主的沉浸場景,有望滲透上億級別出貨量的休閑硬件;AR定位生產工具,應用廣泛,長期有望取代智能手機成為下一代計算平臺,出貨量上限或高達十億級。2)VR/AR落地進程上存在差異,2022-25年期間,VR步入性能迭代期,催生硬件投資機遇,零部件技術路徑選擇成關鍵;AR尚未產品定義,光波導等技術研發加速,2025年重磅產品發布后AR有望開啟C端滲透,近三年關注核心零部件發展水平。

      市場空間:全球VR頭顯出貨量2026年有望超4000萬臺,AR眼鏡2025年后迎來高增。中短期3-4年內,VR頭顯受新品刺激和性能升級邏輯的驅動,預計2023年和2026年出貨量相繼突破1500萬臺和4000萬臺;AR眼鏡暫限于B端,3年內預計出貨100-200萬臺,2025年后有望作為手機配件崛起。

      VR性能迭代和AR商用落地驅動上游零部件技術迭代。VR圍繞更強沉浸和交互體驗升級,AR除光學外可復用VR前沿技術,但面臨輕量化限制。核心零部件整體迭代路徑和終局技術清晰:1)光學上,VR和AR分別向超短焦和光波導升級;2)Micro LED為終極顯示方案,Micro OLED和LCOS分別作為VR和AR過渡期方案;3)芯片在算力和功耗的平衡中迭代,中短期自研定制趨勢增強,未來或向云XR演進;4)感知交互升級重心在于更豐富的功能,手勢識別、眼動追蹤等即將搭載上機。迭代技術多面臨技術和量產制造瓶頸,當前尚未落地或僅為小批量產,推高成本。

      圍繞迭代技術梳理產業鏈,關注廠商的量產布局和研發實力。預判短中長期零部件技術選擇,發掘相關優勢公司,中短期內關注產線建設和客戶訂單情況,長期重視終極技術研發實力。戰略布局VR/AR領域的龍頭公司具備先發優勢:1)海外巨頭Meta、蘋果等全產業鏈布局,引領全行業發展;2)光學廠商舜宇、歌爾等,顯示龍頭京東方、TCL科技等和芯片龍頭高通等憑借豐富經驗,緊跟各零部件迭代趨勢,有望收獲VR/AR出貨量紅利;3)惠及零部件上游,LED芯片廠商三安光電、偏振片廠商三利譜和傳感器廠商歐菲光等受益。

      投資建議:1)中短期,關注新品發布和體驗升級下增長明確的VR硬件;2)長期,更具市場潛力的AR逐步滲透,VR若應用破圈將抬高出貨上限;3)整體來看,中短期持續關注零部件研發進度和整機性能水平,長期看好VR/AR在元宇宙時代的滲透替代邏輯,首次覆蓋,給予VR/AR行業“買入”評級。

      重點推薦:舜宇光學科技。關注:蘋果、Meta、谷歌、微軟、高通、歌爾股份、三利譜、蘇大維格、京東方A、TCL科技、長信科技、三安光電、歐菲光

      風險分析:VR/AR設備及技術迭代進度不及預期,VR/AR下游應用拓展不及預期,國內政策監管。

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