國信證券-紡織服裝行業海外跟蹤系列二十三:阿迪達斯三季度收入增長4%,下調全年業績指引-221111

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    日期:2022-11-11 13:19:05 研報出處:國信證券
    行業名稱:紡織服裝行業
    研報欄目:行業分析 丁詩潔  (PDF) 12 頁 1,231 KB 分享者:zh***z 推薦評級:超配
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    研究報告內容
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      事項:

      公司公告:2022年11月9日,阿迪達斯披露2022年第三季度業績。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年第三季度實現收入64.1億歐元,同比增長11%,貨幣中性收入增長4%;毛利率下降1個百分點至49.1%;歸母凈利潤3.5億歐元,同比下降64%;持續經營凈利潤0.7億歐元,同比下降86%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      國信紡服觀點:1)2022 Q3:收入增長4%,大中華區如期下滑,其他地區合計增長12%;2)分地區表現:大中華區以外地區合計雙位數增速,拉美、亞太地區引領增長;大中華區受疫情及庫存回購影響收入下降27%;3)展望:2022全年指引收入增速下調至低單位數(原:中單位數),庫存從當下到明年二季度將回落至正常,今年四季度預計大中華區收入高雙位數下滑;4)風險提示:疫情反復,下游需求不及預期,市場的系統性風險,國際政治經濟風險。5)投資建議:阿迪達斯大中華區客流持續疲軟,預期四季度銷售高雙位數下滑,而本土品牌增長勢頭反差仍較明顯,繼續看好本土品牌份額提升,重點推薦李寧、安踏體育、特步國際。品牌下調指引已經反映未來消費疲軟悲觀預期,庫存拐點已至,品牌預計明年二季度恢復至正常水平,看好下游邊際改善提振核心供應商估值,重點推薦申洲國際、華利集團。品牌預計在大中華區四季度繼續執行2億庫存回購計劃,同時加強庫存清理,建議關注未來庫存去化和客流回暖下的基本面修復,重點推薦滔搏、寶勝國際。

      風險提示

      疫情反復,下游需求不及預期,市場的系統性風險,國際政治經濟風險。

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