天風證券-威高骨科-688161-短期業績受集采影響，行業領頭優勢持續-221111

　　事件：

　　2022年10月25日，公司發布2022年三季報，前三季度實現收入13.93億元，同比下滑11.31%，歸母凈利潤4.42億元，同比下降10.53%，扣非歸母凈利潤4.34億元，同比下降10.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　點評：

　　第三季度實現營業收入2.88億元，同比下降39.44%；實現歸母凈利潤0.44億元，同比下滑64.59%；實現扣非歸母凈利潤0.42億元，同比下降65.40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）第三季度業績大幅放緩，根據公司第三季度報告，主要原因是脊柱全國帶量采購持續推進中，由于帶量采購中標結果于9月末公示，第三季度的下游終端及經銷商客戶的采購均相對謹慎，經銷商有意減少合理備貨。

　　公司脊柱耗材國采全線中標，頭部市場份額再提升

　　2022年9月30日，國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購正式公布中選結果，公司及旗下子公司在本次脊柱類耗材集中帶量采購中全線中標。醫療器械全國性的集中帶量采購，有利于行業集中，提升頭部企業市場份額。

　　持續加大研發投入，競爭優勢愈發明顯。

　　2022年前三季度公司研發費用為0.83億元，同比增長2%。公司維持高研發投入，保持較強的持續創新能力并推動創新成果的有效轉化，確保公司業績穩定增長。公司作為國內骨科植入類醫療器械龍頭企業，研發投入多年來不斷增加，有望通過產品的不斷更新迭代，鞏固國內市場的行業地位，提升國產品牌影響力。

　　國內骨科植入醫療器械龍頭，關節類產品國產代替空間廣闊

　　截至2022年9月，在骨科植入醫療器械領域的市場中，公司所占份額位居國內廠商第一，產品線覆蓋了脊柱、創傷、關節等各骨科植入醫療器械細分領域。其中脊柱類產品市場份額居國內第一，全行業第三。創傷類產品市場份額居國內第二，全行業第五。關節類產品市場份額位居國內第三，全行業第七。

　　在目前的中國骨科植入類高值醫療器械中，進口企業由于技術優勢及品牌影響力等因素，在國內市場占據主導地位，市占率超60%。隨著人口老齡化加劇、公眾健康意識加強、政府的支持，我國骨科植入醫療器械的發展有較大市場空間。

　　盈利預測：我們預計公司2022-2024年營業收入分別為26.68/33.11/41.12億元，歸母凈利潤分別為8.96/11.18/14.01億元人民幣，維持“買入”評級。

　　風險提示：醫藥行業政策變化、產品降價風險、新品推廣不達預期等。