華鑫證券-華特氣體-688268-公司三季報點評報告:Q3業績延續高增長,看好電子特種氣體加速放量-221111

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    日期:2022-11-11 13:50:56 研報出處:華鑫證券
    股票名稱:華特氣體 股票代碼:688268
    研報欄目:公司調研 毛正  (PDF) 5 頁 267 KB 分享者:0**8 推薦評級:買入(首次)
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    研究報告內容
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      事件

      華特氣體發布2022年三季度報告:2022年前三季度公司實現營業收入14.03億元,同比增加41.01%,實現歸母凈利潤1.86億元,同比增加80.59%,實現扣非后歸母凈利潤1.79億元,同比增加96.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      投資要點

      ▌稀有氣體量價齊升,Q3業績持續向好

      受國內半導體市場需求持續增長、稀有氣體銷售量增長及新增產品投產和原客戶新導入產品等因素的影響,公司三季度業績保持高速增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)單季度來看,2022Q3公司實現營收5.19億元,同比增加49.40%,環比增加3.77%,實現歸母凈利潤0.68億元,同比增加82.70%,環比減少14.06%。盈利能力方面,Q3單季度毛利27.09%,環比減少3.03pct,前三季度毛利率27.79%,環比增加3.21pct,凈利率13.26%,環比增加2.92pct,主要原因系受稀有氣體價格增長影響,公司對原材料價格變動進行了有效傳導,使得特種氣體收入占比和毛利率均有所提升。費用方面,2022年前三季度公司實現銷售、管理、財務費用率分別為4.20%、8.43%、-0.81%,銷售及管理費的增加主要系職工薪酬的金額相應增長所致,財務費用的減少主要系匯率變動導致前三季度匯兌收益增加0.18億元。研發費用方面,研發費用0.49億元,研發費用率達3.52%,同比增長66.89%,研發費用及占比逐步提升,主要系本期增加新研發項目及原研發項目加大投入所致。

      ▌特種氣體乘國產替代東風,海內外客戶認可度高

      公司主營特種氣體包括電子特種氣體和其他特種氣體,主要面向集成電路、顯示面板、光伏新能源、光纖光纜等新興產業。根據TECHCET數據,預計2025年全球市場規模突破60億美元,2021-2025年CAGR為7.3%。目前國內自主生產的電子特種氣體市場份額占比較小,還有較大的突破空間。隨著國內半導體、面板的等新興產業的投資加速和國產化替代推進,疊加解決“卡脖子”問題等政策的定向支持,電子特氣的需求將不斷上升。

      公司的電子特種氣體產品在電子領域實現了包括高純四氟化碳、高純氟乙烷等眾多產品的進口替代。目前,公司已成功實現了對國內8寸以上集成電路制造廠商超過80%的客戶覆蓋率,解決了長江存儲、中芯國際、華虹宏力、華潤微電子、臺積電(中國)等客戶多種氣體材料的進口制約,并進入了英特爾(Intel)、美光科技(Micron)、德州儀器(TI)、臺積電(TSMC)、SK海力士(Hynix)、英飛凌等全球領先的半導體企業供應鏈體系。公司部分產品已批量供應14nm、7nm等產線,并且公司的部分氟碳類產品已進入到5nm的工藝使用。公司的光刻氣產品(Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne)通過了ASML和GIGAPHOTON的認證,是國內唯一通過兩家認證的氣體公司,充分顯示了行業下游客戶對公司技術水平和生產管理能力等方面認可。

      ▌可轉債募資新增產能,電子特種氣體迎加速放量

      公司擬向不特定對象發行可轉換公司債券,募集資金擬用于年產1,764噸半導體材料建設項目,各募投項目建設期計劃均為24個月,預計T+6年完全達產。預計項目達產后,將新增高純一氧化碳、高純一氧化氮等特種氣體年產1,764噸的產能。募投項目中的高純一氧化碳、高純一氧化氮、電子級溴化氫、電子級三氯化硼、超高純氫氣等產品廣泛應用于半導體生產的蝕刻、摻雜、沉積等工藝,通過本項目的實施將擴大公司電子特種氣體的生產規模,進一步提高半導體材料國產化率。

      ▌盈利預測

      暫不考慮可轉債發行對公司業績的影響,預測公司2022-2024年收入分別為18.16、22.89、28.71億元,EPS分別為2.03、2.41、3.19元,當前股價對應PE分別為42、35、27倍,首次覆蓋,給予“買入”投資評級。

      ▌風險提示

      行業主要原材料價格波動的風險、行業景氣度下行風險、產能擴充進度不及預期風險、行業競爭加劇風險、產業政策環境調控風險、可轉債發行進展不及預期等。

      

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