華安證券-萬里石-002785-石材起家，鵬程萬鋰-221110

　　立足中高端石材綜合服務主業，探索新能源業務轉型

　　公司是一家中高端石材綜合服務商，一直專注于建筑裝飾石材及景觀石材的設計、加工、銷售和安裝，其銷售網絡遍布日美國、歐盟、日本等30多個國家和地區，國內30多座大中城市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】近年來公司在深耕石材主業的基礎上，先后投資設立萬鋰新能源、萬鋰（廈門）新能源等公司，并與新疆地礦局、新疆地礦投資集團、泰利信等單位簽署合作協議，致力通過鹽湖提鋰賽道切入新能源領域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　泰利信TMS提鋰技術加持，助力低品位鹽湖開發

　　我國90%左右鋰資源以液態礦形態分布在青海、西藏和新疆等地區，但由于含鋰濃度低、雜質含量高和生產環境限制等多方面因素制約，國內鹽湖鋰資源開發程度整體較低。目前主流提鋰技術中，吸附法憑借制作工藝相對簡單、環境友好無污染以及鋰回收率高等優點脫穎而出。泰利信新一代吸附提鋰技術擁有適用性廣、提取率高、投資和生產成本相對較低以及綠色環保等特點，適用于低品位鹽湖提鋰。目前泰利信已經能夠實現年產1500噸吸附劑規?；a，可滿足供應10萬噸鹽湖提鋰生產線使用。

　　整合技術和資源，多方合作切入新能源賽道

　　1）通過參股泰利信并與其建立合資公司，掌握提鋰技術：公司通過合伙企業廈門萬鋰新能源投資參股新疆泰利信礦業有限公司，掌握核心提鋰技術，并與泰利信公司共同出資設立萬鋰新能源資源公司，以充分發掘雙方各自擁有的資源及優勢并且共同探索雙方合作契機。2）整合技術和資源，布局提鋰新業務：公司計劃通過整合鹽湖提鋰技術、鹽湖及原鹵水資源和上市公司資本實力，逐步開展在技術、資源與渠道的實質性探索，為公司積極拓展新的業務領域及業務的轉型升級奠定基礎。目前孫公司格爾木萬鋰新能源擬利用泰利信吸附提鋰技術和青海地礦集團老鹵水原料，投資建設年產5000噸電池級碳酸鋰生產線。項目分兩期建設，其中一期2000噸項目預計明年下半年建成投產，屆時將為公司業務轉型升級奠定堅實基礎，并貢獻新的利潤增長點。3）積極布局鹽湖提鋰礦權資源的整合與開發：公司在推進實施鹽湖提鋰產能建設生產線的同時，將進一步向上游延伸參與鹽湖提鋰礦權資源的整合與開發，與合作伙伴共同投資開發國內鹽湖資源并且尋找海外鹽湖鋰資源合作開發計劃。

　　投資建議

　　我們預計公司2022-2024年分別實現營業收入12.52億元、21.27億元、31.60億元，同比分別增加8.3%、69.9%、48.6%；預計2022-2024年分別實現歸母凈利潤0.08億元、2.15億元、4.14億元，同比分別增加136.8%、2429.2%、92.9%。對應當前市值的PE分別為772.56X、30.55X、15.84X。首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示

　　項目建設不及預期、鋰價大幅波動、市場競爭風險、匯率波動經營風險等。