開源證券-華如科技-301302-公司首次覆蓋報告：賽道優、實力強的軍事仿真領軍，步入成長新階段-221111

　　民營軍事仿真領先廠商，首次覆蓋給予“買入”評級

　　公司致力于打造中國軍事仿真自主品牌，一方面，公司有望從定制軟件開發向標準仿真應用軟件為主模式轉變，進入規?；瘮U展期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】另一方面，公司將繼續夯實產品實力，提高軍用市場份額，同時積極拓展民用領域，進一步打開市場空間。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為1.60、2.22、3.13億元，EPS分別為1.52、2.10、2.97元/股，當前股價對應PE分別為50.7、36.6、25.9倍。公司估值低于同行可比公司估值，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　軍事仿真市場空間廣闊，民企市場地位有望提升

　　軍事仿真被視為“軍隊和經費效率的倍增器”，軍事仿真領域的競爭視為現代化戰爭的“超前智能較量”，其重要程度不言而喻。從市場規模來看，根據智研咨詢統計，2019年我國軍用計算機仿真軟件行業市場規模106.47億元，我們預計到2025年將達280.4億元，年復合增長率達17.5%。從競爭格局來看，在軍民融合的政策推動下，一批具備軍品科研生產相關資質的企業已逐步進入專業市場，且軍品的采購模式也逐步從傳統的定向采購向市場化采購模式轉變，民企地位逐漸提升。

　　產品覆蓋全面，已形成良好的客戶基礎

　?。?）產品層面，公司依托平臺、模型和數據三大基礎工程建設，形成作戰實驗、模擬訓練、裝備論證、試驗鑒定和綜合保障五類業務，打造完成數十款應用產品，產品庫的品種門類穩步擴大，產品性能和使用體驗持續提升。（2）客戶層面，公司在軍方大客戶中形成了軍事仿真民營企業品牌效應，作為部分重大預研項目中的民營企業，與部分國防軍工企業合作，先后承擔了包括“跨越”系列、“火力山丹”系列等重要軍事演習項目的研究工作，并承擔著朱日和、庫爾勒、鼎新、確山等訓練基地建設任務。

　　風險提示：人才流失風險；市場競爭加劇風險；疫情影響項目招投標與實施節奏。