西南證券-10月社融數據點評:偏謹慎的居民消費,待修復的購房意愿-221111

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    日期:2022-11-11 14:50:15 研報出處:西南證券
    研報欄目:宏觀經濟 葉凡,王潤夢  (PDF) 7 頁 747 KB 分享者:la***9
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      社融增速下降,人民幣貸款超預期回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】10月,社融存量同比增長10.3%,10月社會融資規模增量為9079億元,比去年同期少7097億元,其中對實體經濟發放的人民幣貸款同比少增3321億元,由于季初季節性因素,及疫情影響貸款需求減弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)10月末易綱指出下一步工作,總量上要保持流動性合理充裕,疏通貨幣政策傳導機制,增強信貸增長的穩定性,助力實現擴投資、帶就業、促消費綜合效應,進一步加大金融支持實體經濟力度。

      直接融資占比提升,表外融資表現弱。10月直接融資占比在新增貸款及表外融資大幅回落下,回升較多,政府債券融資和企業債券融資占大頭。10月新增政府債券同比少增3376億元。截至10月底,今年地方債發行規模達到7萬億,據了解近期監管部門已向地方下達了2023年提前批專項債額度,多個省份獲得的提前批額度相比2022年明顯增長。10月企業債券融資同比多增64億元。11月8日,銀監會官網發布,交易商協會將繼續推進并擴大民營企業債券融資支持工具,預計可支持約2500億元民營企業債券融資,后續企業債券融資或有所加強。10月表外融資表現較弱,未貼現銀行承兌匯票減少較多。

      企業貸款長期貸款同比多增,居民中長期貸款表現弱勢。10月,人民幣貸款受基數較高等因素影響,同比少增2110億元。企業貸款增加4626億元,其中短期貸款同比多減1555億元,中長期貸款同比多增2433億元,企業貸款結構持續改善。后續在疫情穩定的前提下,企業融資需求也將逐漸改善。10月,住戶貸款減少180億元,其中短期貸款同比多減938億元,因為疫情對居民打擊消費,及購物節延后消費的季節性影響;居民中長期貸款同比少增3889億元。從傳統“金九銀十”月份的表現來看,房地產市場表現不及預期,雖然有政策支持,但市場情緒修復仍需時間,短期居民中長期貸款或仍偏弱。

      M1、M2增速雙回落,企業存款減少較多。10月M2同比增長11.8%,增速比上月末低0.3個百分點,人民幣存款同比多減9493億元,其中住戶存款同比少減6997億元,與9月份各大銀行集體下調存款利率,及疫情之下居民仍持較謹慎態度有關;在企業資本開支需求增多的同時疊加繳稅大月,非金融企業存款減少1.17萬億元;財政性存款表現穩健。M1同比增長5.8%。

      風險提示:國內需求不及預期,穩增長壓力較大。

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