東吳證券-醫藥行業11月策略報告：中藥、創新藥、耗材及消費醫療，將是醫藥板塊投資主線-221106

　　◆9月中旬東吳醫藥團隊提出2022年四季度醫藥板塊將大反攻以來，10月醫藥板塊相對于滬指、滬深300超額收益分別為10%、13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】11月份醫藥行業上漲能否持續？四大因素繼續支撐其繼續大反攻，配置比例低、估值底、醫保支出每年穩定增長及醫藥政策多點持續回暖，醫藥板塊是公募基金開始上倉位的初期階段，2023年醫藥板塊很可能迎來戴維斯雙擊的牛市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　◆按照慣例2022年創新藥進醫保談判很可能在11月份進行，擬談判創新藥主要包括生物藥、小分子藥物及中藥創新藥（35個續約、15個品種新進），進醫保品種將會顯著放量。11月醫藥板塊的主要投資策略？首先即是上倉位，方向比努力重要；其次配置方向。1）聚焦本月創新藥談判及創新中藥談判，中藥創新藥政策頂層設計受到政策呵護，這次談判可能受益標方盛制藥、康緣藥業、以嶺藥業及健民集團等。生物藥及化藥談判受益標的，百濟神州、康方生物、恒瑞醫藥、艾力斯、信達生物等。聚焦邊際變化明顯的高值耗材（電生理惠泰醫療、外周支架心脈醫療等）；2）細分領域國產高值耗材龍頭，企業具備研發能力、規?；a能力，產品臨床認可度高，且組合豐富，在集采后有實力給經銷商更多利潤空間。如電生理集采方案好于市場預期，利好國內市場健康發展；從骨科脊柱等集采來看，醫保局通過設置保底降幅預期防止企業過度博弈，政策邊際向好，看好國產龍頭企業在相關細分領域進口替代機會。推薦惠泰醫療、威高骨科、新產業等，建議關注微電生理等；3）精準科學疫情防控，消費醫療有望迎來報復式消費，重點推薦愛美客、華東醫藥、愛爾眼科等。

　　◆具體配置思路

　　中藥領域：方盛制藥、濟川藥業、康緣藥業等；

　　創新藥領域：百濟神州、恒瑞醫藥、海思科、榮昌生物、康諾亞、澤景制藥-U等；

　　耗材領域：惠泰醫療、威高骨科、新產業等；

　　低值耗材及消費醫療領域：康德萊、魚躍醫療，建議關注可孚醫療等；

　　科研服務領域：金斯瑞生物、藥康生物、皓元醫藥、諾禾致源等；

　　眼科服務：華廈眼科、愛爾眼科、普瑞眼科等；

　　其它醫療服務領域：三星醫療、海吉亞醫療、固生堂等；

　　醫美領域：愛美客、華東醫藥等；

　　生長激素領域：長春高新，建議關注安科生物等；

　　疫苗領域：智飛生物、康泰生物，建議關注萬泰生物等；

　　其它消費：三諾生物，建議關注我武生物等；

　　血制品領域：博雅生物等；

　　◆【重點推薦組合】方盛制藥、濟川藥業、恒瑞醫藥、華東醫藥、愛美客、諾禾致源、九洲藥業、博雅生物、智飛生物

　　◆風險提示：市場推廣不及預期；新產品研發不及預期；市場競爭加??；新冠疫情反復影響海內外業務拓展等。